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中国量化宽松不宜跟着欧洲央行降息

发布时间:2021-02-22 15:45:02 阅读: 来源:玻璃棉板厂家

中国量化宽松不宜跟着欧洲央行降息

当地时间6月5日,欧洲央行宣布全面降息,并首次实施存款负利率来刺激经济,同时欧洲央行行长德拉吉称将推出4000亿欧元的定向长期再融资操作。正如市场预期,欧洲CPI、PPI指数的萎靡不振,企业开工率的走低,造就了欧洲本次的量化宽松,受此影响,欧元兑美元创4个月以来新低,黄金则小幅上涨。  对于中国而言,虽然欧洲资产相较于美国资产对中国影响较小,但本次欧洲的量化宽松势必会产生一定的影响,比如利差扩大造成热钱回流中国,推升人民币升值压力等,进而增加我国量化宽松的预期。

那么,中国能否跟着降息呢?自2008年4万亿元投资以来,中国货币超发的情况比较突出,形成了一定的历史积压,另一方面,在GDP增速下探的同时,通胀仍面临较大的压力。目前,中国的货币政策遭遇两难的囧地。一方面,“强刺激”对实体经济的刺激效果下降,多发的货币一度“空转”回流至虚拟经济,继续使用影响程度较大的“强刺激”难以对实体经济起到应有的作用;另一方面,国内整体经济正处于调结构、促转型、稳增长的关键时期,利率的下调,很可能打破结构调整的节奏。尤其是在产能过剩、房地产调控等重大因素尚未得到实质性解决的时候,类似的货币政策出台应慎之又慎。  从另一方面可以看到,自2012年下半年以来,以利率为代表的价格型货币工具暂时被更为灵活的短期市场操作而取代,如逆回购等。2013年起,央行启用了公开市场短期流动性调节工具(SLO),放短锁长,一方面保证了市场的流动性,另一方面还能及时应对市场变化,避免了流动性的泛滥失控。据央行最新数据,今年一季度国内新发货币达28万亿元,同时全国银行间市场同业拆借利率仍处于较低水平,市场流动性依然比较宽裕。  值得一提的是,资金空转、产能过剩、信贷高企等因素导致中国降息操作空间有限。实施4万亿元刺激计划提高了中国经济的杠杆,2010年中国经济开始去杠杆化,然而由于经济增速下滑,企业盈利水平下降,去杠杆化的进程非常缓慢,2012年和2013年企业杠杆率不降反升。我国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高,继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性。  自今年以来,业内人士普遍认为,以基础设施建设、棚户区改造和高铁建设为代表的“微刺激”政策将取代以往的宽松货币政策,为持续下探的经济提供原生动力。  所以,在欧洲央行开动印钞机的时候,中国央行应对应多一份冷静和谨慎,不宜盲目跟风降息,保持好调结构、促转型、稳增长的节奏。

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