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弱平衡下的疲态

发布时间:2021-01-25 15:33:02 阅读: 来源:玻璃棉板厂家

弱平衡下的疲态

弱平衡状态  A股市场当前处于弱平衡状态,将继续演绎“新庄股时代”,直到有新的变量打破现有的平衡。  首先,场内资金风格大迁徙的高潮已过,宏观因素不再仅仅只对大盘指数有影响,也开始影响创业板指数。过去14个月的博弈、“洗脑”,存量资金从传统产业向新兴产业大迁移,传统和新兴之间的配置再平衡,即传统产业里也能找到机会,而小盘股和新兴产业里面也有风险。  其次,大盘和创业板指数都已呈现疲态,后续在新的利空打破均衡之前,可能只是盘整或者弱势反弹。短期经济疲弱,银行间资金面松但是实业资金价格仍贵,转型新经济以及政策预期尚好但是信用风险不明朗,投资者情绪尚好但是在2月底快速调整之后已经降温,因此,较难有增量资金。  第三,存量资金继续深入博弈,演绎“牛股时代”。在经济不死不活、流动性不死不活、新经济和改革预期依然十分乐观时,新思维、新热点依然不断轮换,其核心在于“小盘、有新故事、相关利益群体愿意一起讲故事”,和1999~2001年庄股时代似曾相识而只是换了角色。  第四,“牛股时代”的交易风格在于灵活调仓、不断追逐更具吸引力的新思维、新故事,就像当年刘邓大军挺进大别山一样,不断吸引周边“敌人”力量参与这场博弈。这是勇敢者的游戏,但在当前缺乏指数型机会、存量博弈的A股市场里,却是有效的策略,其风险在于股市新政策,比如新股大规模发行,或者放宽三板向创业板转板。  短期情绪可能继续纠结  “两会”以及随后的一段时间,“经济弱”会制约市场做多的信心,但同时也提升了投资者对于政策“底线思维”的乐观预期,短期情绪可能继续纠结。  首先,近期市场信心已经有所动摇。从近期的交流来看,我们在年度策略中提示的小概率的信用风险的释放情形,即“二季度释放信用风险、资金面紧张”正成为当前市场上流行的一致预期。  其次,短期市场可能进入宏观猜测、逆向思维阶段。近期银行间资金面超预期宽松,而最新宏观数据低于预期,加上“两会”政府报告中“GDP7.5左右增长目标”以及“只要经济在合理区间运行,就集中精力抓住转方式调结构不放松”,可能让一些投资者产生政策放松的期待甚至幻觉。  第三,年初以来中诚信托、吉林信托、超日债相关信用风险“狼来了”预警数次而都没有太大冲击,可能会造成投资者短期放松警惕。但是,中期来看,整个金融体系风险释放的压力无疑是在上升的。  第四,预计短端资金面宽松在短期仍能持续,但之后的预期不明朗。  配置上攻守平衡  投资策略上建议仓位中性,配置攻守平衡,能打就打,打不过就撤。  首先,仓位中性。一方面,根据自上而下的宏观策略框架,需要应对此后数月的不确定性,包括经济小衰退、信用风险担忧等;另一方面,成长股则面临资金迁徙结束、IPO重启等压力。因此,对于稳健型投资者,后续存量资金博弈的难度较大,不如趁着现在还有机会时,将仓位降为中性。   其次,配置建议是立足于攻守平衡,(1)增持消费品,特别是攻守兼备的必需消费品龙头,必需消费品龙头2014年动态PE多数已回落至30倍以下(医药、食品饮料、日化、家电)攻守兼备,建议逢低增持,作为底仓。(2)精选中游工业品行业结构性机会,最好和国企改革相结合。看好军工、电力设备(特高压配网、光伏设备)、高铁、造船、冷链等。(3)以TMT为代表的成长股,短期主要面临博弈性风险,建议考核久期较短的投资者“仓位控制,精选个股,适当波段操作”的策略。(4)自上而下的主题投资很容易跟风投资,但是,往往难以真正赚钱。较好的方式是以自下而上的上市公司分析为基础,再以主题投资作为看涨期权。看好贯穿全年的主题投资,一则是清洁能源及新能源汽车相关产业链;二则是军工、安全相关产业链;三是国企改革。

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