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中金黄金美国经济复苏加速下调价格预测

发布时间:2021-01-22 01:08:47 阅读: 来源:玻璃棉板厂家

美国经济复苏加速,黄金缺少上行催化剂

进入2013年以来,黄金价格延续了2012年底的弱势,美国经济超预期的复苏以及联储提前退出QE的担忧是导致价格未能如期反弹的主要因素。

向前看,联储QE贯穿2013年仍然是大概率事件,但是目前的复苏态势若能得以持续,就业人数月增加量将较前两年平均水平进一步改善,联储有较大概率在下半年减小资产购买量。

目前的美国增长动能比我们之前所预期的更强,美元汇率和长期利率水平未来的路径面临上行风险,而黄金投资者的行为也发生了结构性的变化。

国债收益率上升时点提前

我们上调了国债收益率的假设,以反映美国经济复苏步伐超预期的背景下投资者资产配置从防御性的国债产品向股权产品的转移;以及在市场在预期联储QE退出时点提前的背景下,对国债多年牛市是否接近尽头的重新评估。更高的基准名义利率水平意味着实际利率路径将随之抬升,使得金价承受更多的下行压力。

美元指数筑底走强

我们上调了对未来美元指数路径的假设。美国短期财政问题对美元的下行压力已经基本过去,且力度低于前期预期;而未来欧洲和美国之间的增长差将导致美元进入中长期结构性的牛市。更强的美元意味着黄金价格面临下行压力。

中期投资者逐渐退出:黄金ETF需求低于预期

我们将黄金ETF需求假设从净流入调整至净流出。自2013年初以来,全球黄金ETF持仓由升转降,这是黄金市场投资者行为的又一显著变化。向前看,我们认为对冲基金平仓仍将继续,且零售投资者也将逐渐跟随对冲基金的步伐,但是截至目前,断言投资者全面清盘ETF导致持仓快速下降仍为时尚早。

下调黄金价格预测

考虑到以上这些因素,我们相应下调了13-14年的黄金价格预测。我们将3个月,6个月和12个月的价格预测分别下调6%,8%和11%至1620,1570和1520美元/盎司,13年底和14年底的价格预测分别下调9%和14%至1550和1410美元/盎司。

由于白银与黄金走势的高相关性,我们同时将3个月,6个月和12个月的白银价格预测也分别下调至30,29和28美元/盎司。

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