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中建煤炭产能高增长和多元化业绩稳健

发布时间:2021-01-07 17:17:11 阅读: 来源:玻璃棉板厂家

2012前三季度上市公司营收、利润加速下滑

截至2012年三季报,煤炭上市公司营业总收入达到6145.77亿元,比2011年同期增加892.79亿元,提升17%;营业总成本达到5259.44亿元,比2011年同期增加1041.34亿元,涨幅24.69%;营业利润为900.11亿元,同比下降140.04亿元,下降13.46%,煤炭上市企业成本上升、毛利率下滑较快,增收不增利现象明显。公司平均毛利率仅为24.1%,比11年同期的29.5%大幅下降5.4个百分点;净利率为10.2%,ROE为10.11%,盈利表现较2011年同期大幅下降。

产销量增幅持续回落,三季度煤价触底

2012年1~9月全国煤炭原煤总产量达到296500万吨,同比上升6.36%。8月以来,产量增速继续回落,其中8月为6.67%,9月为6.36%。产销率方面,2012年前9月也略低于前几年的情况。2012年前三季度,各煤种煤价均有不同程度的下跌。2012年前三季度,价格跌幅最高的煤种是焦煤,我们分析的几种焦煤跌幅均在25%左右,跌幅最小的是无烟煤。

煤价低迷需求不振,煤炭公司业绩下滑明显

2012年前三季度煤炭上市公司综合毛利率约为26.7%,相比2011年同期的32.0%下降5.3个百分点;该数值相比今年上半年的综合毛利率27.9%也小幅下降1.2个百分点。2012年前三季度上市公司平均营业费用占总收入比例约为2.5%,同比去年小幅下降约1.5%,相比半年报数据差别不大。管理费用占营业总收入比例上,各公司2012年前三季度平均值继续小幅提高,约为7.4%,同比提高11.4%,相比半年报数据7.2%也有增加。

投资策略:最差时间已过

近期北方大部分地区气温降低,部分地区还迎来了今冬第一场雪。但由于目前库存仍处于较高水平,我们判断煤价整体呈现稳中小涨局面,涨幅不会很大。煤炭公司三季度业绩普遍低于预期,但整体而言股价已大部分反映悲观预期,因此对股价影响较小。9月以来,下游各行业煤炭需求环比减少,此外火力发电量也仍在同比减少中。四季度以来,进口煤回落、大秦线检修等影响使煤价小幅上升,但幅度不大。11月以后是煤炭行业的传统旺季,我们预计未来煤炭需求将有所好转,从而带来煤价的小幅上涨。最坏的时间已经过去,四季度各公司业绩均将好于三季度。我们继续重点推荐永泰能源(600157)、潞安环能(601699)、山煤国际(600546)和中国神华。其中永泰能源是我们的首选标的,12、13年EPS分别为0.44元、0.74元。

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